东吴证券：给予晶盛机电买入评级

　　东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭,李文意近期对晶盛机电300316)进行研究并发布了研究报告《成立控股子公司，硅片-电池片-组件设备一体化布局》，本报告对晶盛机电给出买入评级，当前股价为47.8元。

　　事件：10月8日，晶盛机电成立控股子公司浙江晶盛光子科技有限公司（晶盛机电持股80%，杭州鸿豪企业管理合伙企业持股20%），主要负责光伏电池片设备业务。

　　电池片环节取得突破，开发多种TOPCon工艺设备：晶盛光子主营管式PECVD、LPCVD、硼扩和退火，以及单腔室多舟ALD和舟干清洗等多种太阳电池工艺设备，在验证过程中获得客户的广泛认可，设备性能已达到或超过行业同款产品，有望受益于TOPCon扩产大潮，如中环已规划25GWTOPCon电池产能。晶盛机电自2022年起就在研发电池片设备，之前大量研发人员集中于硅&碳化硅外延设备，2023下半年或2024上半年会推出一款非常存在竞争力的差异化电池片设备，能够大幅度的提高TOPCon电池效率或减少相关成本，2023年公司目标电池片+组件设备新签订单超30亿元（含税），2023上半年已完成目标的一半。

　　晶盛机电形成硅片-电池片-组件设备一体化布局：硅片端公司为单晶炉龙头，推出超导磁场第五代单晶炉有望引领下一技术迭代，子公司慧翔电液（晶盛机电持股票比例65%）负责超导磁场生产；电池片端企业成立晶盛光子（晶盛机电持股票比例80%）负责TOPCon设备；组件端配套客户的真实需求开发了含叠瓦焊机、排板机、边框自动上料机、灌胶检测仪等多道工序的组件设备产线。

　　平台化布局推进，设备+材料多点开花：（1）光伏设备：①单晶炉：推出第五代低氧单晶炉助力电池效率提升。②电池和组件设备：2023年目标新签订单30亿元，PECVD设备已推向市场。（2）SiC外延设备：单片&双片6英寸外延设备批量销售，推出8英寸单片式设备。（3）材料：①石英坩埚：宁夏鑫晶2023上半年营收13.6亿元，净利润6.8亿元，净利率约50%。②金刚线：一期量产项目投产并实现批量销售，推动二期扩产项目，加快钨丝金刚线研发。③碳化硅衬底：已长出8寸晶体。

　　盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电成长的第一曲线，第二曲线是光伏耗材与半导体耗材的放量，第三曲线是半导体设备的完全放量。我们维持公司2023-2025年归母纯利润是47/58/70亿元，对应PE为13/11/9倍，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张梓丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利50.25亿，根据现价换算的预测PE为12.56。

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为72.2。

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